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印尼禁原矿出口法令持续发酵 关联商品影响与走势展望
观 点1、印尼禁矿对镍、锡、铝影响相对较大,并已经在期货市场形成阶段反映。多年来,矿业已经成为印尼经济发展的重要产业之一。印尼矿产产业政策始于2009年,今年则开始加快出台禁矿出口法令。从对产业整体生
2019-11-07 13:06:15
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观点

1.印度尼西亚的采矿禁令对镍、锡和铝的影响相对较大,并已反映在期货市场的形成阶段。镍具有最大的影响力和长期效应。镍矿的作业重心随后会提高。锡有积极的短期反应,但总量有限。铝的实际影响是有限的,但利用这种情况炒作的意图仍然存在。

2.如果印度尼西亚采矿禁令的范围进一步扩大,可能会对铜产生轻微影响。然而,考虑到对自由港的大量限制,印度尼西亚的铜矿对全球铜矿系统影响不大,短期内对铜供应影响也不大。

3.印度尼西亚的煤炭开采禁令,如果延伸到煤田,可能会对动力煤的进口产生一些影响。然而,由于印尼在中国动力煤进口中所占比例很小,如果发布相关禁令,对中国进口的实际影响将是有限的,可能只会产生短期影响。

一、印度尼西亚矿产资源和产业政策解读

印度尼西亚矿产资源丰富,包括铝土矿、镍、铁矿石、铜、锡、金、银和其他主要金属矿物。非金属矿物主要包括煤、石灰石和花岗岩。煤、铝土矿、镍等主要矿产资源的储量或产量在世界上占有重要地位。

多年来,采矿业已成为印度尼西亚经济发展的重要产业之一。采矿为印度尼西亚的国内生产总值增长、出口贸易、政府收入、居民就业以及最重要的是采矿项目所在偏远地区的经济发展做出了巨大贡献。截至2019年第二季度,采矿业在印度尼西亚国内生产总值中的比例仍保持在7.73%。不包括煤炭、铁矿石、石油、天然气和地热能,镍、铜、锡、铝等矿业在国内生产总值中的比重也达到1.58%,仍呈上升趋势。

印度尼西亚的矿物出口主要是初级矿石等低端产品,矿物附加值相对较低。随着许多公司宣布投资印度尼西亚的矿物加工设备,该国政府监管矿石的洗涤和加工,并进一步鼓励对下游价值和成品出口的投资。因此,随着国内冶炼厂的大规模运营和国内矿物冶炼供应链的改善,印尼政府逐渐加大了对原矿出口的控制,以增加矿物附加值。印度尼西亚的矿业政策始于2009年,今年开始加快颁布矿产出口禁令。这些法令对上海镍、上海锡、上海铝等品种的走势有很大影响,预计将对铜和动力煤等品种产生影响。

二.印度尼西亚禁止原矿出口对镍的影响分析

印度尼西亚的采矿禁令对镍的影响最大。虽然世界镍矿储量丰富,但镍矿贸易主要在印度尼西亚和菲律宾,而中国是镍矿最大的进口国。菲律宾和印度尼西亚占中国进口镍矿资源结构的95%以上。

从对该行业整体生产的影响来看,印度尼西亚的采矿禁令将主要反映在明年。安泰克表示,2019年国内npi产量预计将达到58万吨。如果印度尼西亚在2020年禁止镍矿出口,中国的npi产量将回到由菲律宾矿山主导的状态,中国的npi产量将降至45万至50万吨。印度尼西亚2018年的核电产量为265,000吨,预计2019年将增至380,000吨,2020年将增至550,000吨。由此可以推断,印度尼西亚的增长基本上可以弥补中国国内生产总值的下降。中国和印度的镍生铁总产量约为100-105万吨。

从不锈钢对原材料的需求来看,今年国内市场的产量大幅增加。1月至7月的总产量同比增长10%。2019年,中国300系列不锈钢产量预计为1367万吨,200系列不锈钢产量预计为1041万吨。根据300系列和200系列镍平均含量分别为8.5%和1.2%的估算,2019年国内不锈钢对镍的需求预计为129万吨。2020年,需要考虑库存消耗的累积和原材料的增长。给出了三种增量情况,如工业调整的可能性印度尼西亚的产量具有原材料优势,目前总量为310万吨。最后,镍生铁npi的国内需求按65%计算(其他镍需求来自电解镍、feni和废不锈钢的添加),国外需求按90%镍生铁计算。

在不锈钢国内增长率不同的情况下,中国和印度可能短缺约30,000-110,000吨镍生铁。这意味着未来对不锈钢生产的需求和制约因素仍将对未来镍的供需产生巨大影响。

今年9-12月,镍矿将进口,镍矿价格将上涨,镍铁和不锈钢价格将上涨。这一轮镍价快速上涨,原材料快速上涨,不锈钢端的利润挤压将逐渐出现。由于下游需求普遍,尤其是佛山不锈钢市场下游接受水平较低,不锈钢端价格后续上涨步伐不够。9月,含大量镍的300系列不锈钢产量下降,导致镍需求略有下降。然而,产业链整体矛盾格局的变化和演变可能需要时间来反映。目前,电解镍只需要购买。一些钢厂的实际镍和铁订单已经准备到10月份。虽然不锈钢生产表面的利润已经恶化,但实际利润可能是公平的。镍作为一个整体仍然缺乏强大的负压。后续冲突可能仍有累积过程。然而,在传统不锈钢旺季,应注意9月和10月的需求改善。

总之,印度尼西亚的采矿禁令对镍价格趋势的影响最大,这引发了镍价格的大幅上涨。然而,随着消息的实现,市场开始对实际影响、影响时间和替代品有了更多的猜测。目前,菲律宾表示将积极供应镍,采矿检查不会影响镍的供应。中国也可能增加对新喀里多尼亚等矿石供应商的采购,并在晚些时候关注该国矿石的积累。此外,镍的高价格将刺激电解镍和镍铁的生产,在持续的高价格运行下,未来的供应增长可能会逐渐增加。因此,短期强劲的镍价格格局将随之关注实质性的全面供应改善变化。从短期来看,强劲的技术格局将会继续,有更多的操作思路,但不会占据过多的位置。中心线聚焦于供求的变化。趋势交易者避免进入左侧,在顶部做空。

三.印度尼西亚禁止原矿出口对锡的影响分析

印度政府最终决定加快镍矿出口禁令。这一决定影响了锡市场的情绪,因为印度尼西亚的锡产量仅次于中国,占世界总产量的23.38%,印度尼西亚的精炼锡产量也占世界总产量的23.45%。市场认为,印尼政府出台镍矿出口禁令将对锡的出口产生影响,甚至可能控制锡的出口,从而加剧锡市场供需失衡,造成供应短缺。因此,长期被抑制的多头基金已经进入上海锡市场,并在轮西大幅增加。作为最大的锡消费国,中国95%的锡进口来自缅甸,所以即使印尼控制锡,对国内锡供应的影响也不大。锡市场的基本面没有明显变化,这并不构成支持本轮交易早期大幅上涨的理由。我们认为上海锡的上涨更多是由市场情绪推动的,是许多多头进入和空头退出市场的结果。

随后,锡业的供需面发生了变化,供大于求的格局支撑着上海锡业继续崛起。国际锡协会2019年亚洲锡周最近举行。据与会者透露,主要锡工业企业代表在会上达成减排协议:“中国的锡冶炼企业将共同减产20,200吨,全球主要精炼锡供应商pt timah(persero)tbk(印度尼西亚天马公司)也表示将减产10,000多吨。根据会议达成的减产共识,随后全球精炼锡供应量将减少30,200多吨,约占全球年产量的10%。如果这一轮冶炼厂联合削减能够得到标准化和有效实施,国内锡业将在9月至12月主动大幅削减精炼锡产量。每月减少40万吨将改变供需疲软的格局,导致需求不足的局面。中、美、日、韩之间的贸易争端将改变需求不足的局面,这将对未来锡价走势形成一定的支撑。我们相信上海锡将继续大幅波动。

4.印度尼西亚禁止原矿出口对铝的影响分析

据报道,印尼协调部长潘杰坦(pandjaitan)表示,印尼正在研究加快铝土矿出口禁令的出台。海关数据显示,2019年1月至7月,中国进口印尼铝土矿830.6万吨,占2019年进口总量的12.59%,同比增长125.4%。2019年7月,印尼进口131.5万吨,同比增长12.12%,同比增长157.26%。上海铝业有限公司受到消息影响,1910年的合同在下午短暂上涨至14680元/吨后回落。

对后期铝走势的关注重点主要集中在:进一步关注印尼铝土矿禁令的具体实施;铝锭库存将继续下降;上游氧化铝价格继续下跌,或将反弹至底部;新电解铝产能的释放加快,给盘面带来一定压力。下游消费成为旺季上涨的一个非常关键的因素。中美贸易形势和国际宏观形势错综复杂,具有很强的不确定性。

据估计,2019年铝价格的大幅波动将是主题。在这一阶段,波动主要被整理出来。建议在运行中采用高抛低吸的策略,重心有所提高。短期内仍有小幅调整的空间。我们需要密切关注这一事件的影响。积极分子可以讨价还价,建造更多。

V.印度尼西亚禁止原矿出口对铜的影响展望

2018年,印度尼西亚铜年产量为746,100吨,出口量为399,400吨。截至目前,今年1月至4月公布的铜产量为17.9万吨。其中,自由港拥有的格拉斯伯格铜矿(grasberg copper mine)是世界第二大铜矿和印度尼西亚最大铜矿,贡献了印度尼西亚铜矿的主要部分。由于从露天开采转向地下开采,格拉斯伯格铜矿的产量今年大幅下降,导致印度尼西亚铜矿产量下降。今年上半年,该铜矿产量为125,500吨,比去年同期减少176,000吨。

此前,由于印尼政府对铜出口的限制,对全球铜供应产生了巨大影响。经过谈判,自由港计划于2020年年中在印度尼西亚开始建造一座冶炼厂,并计划于2023年晚些时候开始生产。自2018年第四季度以来,自由港在格拉斯伯格的股份已从90.64%降至48.76%。最近,印度尼西亚的矿业出口限制对铜几乎没有影响。印度尼西亚此前对格拉斯伯格铜矿的出口实施了限制,并要求自由港在该国建造一座冶炼厂并转让部分股份。最近对镍矿出口的限制表明,印度尼西亚加强了对国内矿产资源的保护。然而,考虑到对自由港的大量限制,对铜矿石供应的短期影响并不显著。

六.印度尼西亚禁止原矿出口对动力煤的影响展望

2018年动力煤进口总量为7649.96万吨。2018年,中国年产量为295.976亿吨,年消费量为3217.43亿吨。进口煤炭约占总消费量的2.38%。此外,从国家角度来看,从印度尼西亚进口的煤炭约占全部进口的12%。因此,即使印尼政府突然发布相关出口禁令,对动力煤价格的影响也不会很大。这将带来短期利益,但下降将非常迅速。

本文来源于方正中期期货

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